Рынок альтернативного инвестирования в РФ 2026

ЦФА, инвестиционные платформы, pre-IPO, инвестклубы и венчур. Данные за 2025 календарный год; базовый источник — Банк России, венчурная статистика — Dsight совместно с Б1 и Т-Банком. Составлено в сентябре 2026 года.

Итоги 2025 года на российском небиржевом рынке читаются противоположным образом в зависимости от выбранной цифры. Размещения цифровых финансовых активов выросли почти втрое и впервые перешагнули полтора триллиона рублей. Число людей, которые за год хотя бы раз вложили в такие инструменты деньги, при этом сократилось почти во всех сегментах. Записка объясняет, откуда расхождение и какая из двух картин ближе к действительности.

Официальная статистика есть только по двум каналам из четырёх — ЦФА и инвестиционным платформам, поднадзорным Банку России. Pre-IPO и инвестклубы не образуют отдельной надзорной категории и не входят ни в один реестр, поэтому их показатели получены расчётом от измеримых опор и приводятся диапазонами.

Что считать инвестором

Все четыре сегмента раскрывают число зарегистрированных пользователей, и именно эта цифра попадает в заголовки. Но регистрация у оператора ЦФА или на краудлендинговой платформе бесплатна, занимает минуты и часто делается ради приветственного бонуса. Между ней и реальной инвестицией стоят два фильтра: сколько людей держат хотя бы один актив и сколько совершили хотя бы одну сделку за год. Разрыв между верхом и низом этой воронки — разы, поэтому ниже по каждому каналу приведены оба уровня.

Строки нельзя складывать: pre-IPO в России почти целиком идёт через инвестиционные платформы, то есть уже сидит внутри их статистики, а часть клубных сделок проходит через те же площадки. С учётом пересечений уникальных участников во всех четырёх каналах — 350–450 тысяч, из них по-настоящему активных за год — 130–150 тысяч. Для масштаба: на Московской бирже к концу 2025 года 40,1 млн частных инвесторов, и только за год их стало больше на 5 млн. Речь идёт примерно об 1% розничной базы, а по активным участникам — о 0,3%.

Цифровые финансовые активы

Крупнейший канал по деньгам и самый быстрорастущий по числу счетов. К концу года у операторов было зарегистрировано 757 тысяч человек против 279 тысяч годом ранее (+171%), хотя бы один актив держали около 198 тысяч, активными были 85–97 тысяч, из них 99,8% — физлица. Один человек может быть зарегистрирован у нескольких операторов, поэтому уникальных лиц — оценочно 600–700 тысяч. Объёмы публикует Банк России, счётчик людей ведёт АКРА по данным операторов.

За год состоялось 2 007 выпусков на 1,7 трлн ₽, +179%. Но это оборот, а не размер рынка: 59,5% размещений — инструменты сроком до 30 дней, 93,3% — до года, короткие выпуски гасятся и переразмещаются по кругу. Сопоставимая величина — 690,3 млрд ₽ действующих выпусков на 31 декабря по 1 362 выпускам. Структура сроков говорит и о назначении инструмента: в сегодняшнем виде ЦФА решают задачу управления ликвидностью крупных эмитентов, а не привлечения долгосрочного капитала. Косвенно это подтверждает состав операторов — в реестре 19 компаний, активно работают 13, и половину объёма (808,4 млрд ₽) дают платформы при банках.

Вторичный рынок появляется, но остаётся тонким: 341 тысяча сделок на 202 млрд ₽ (+158%) при 690 млрд ₽ в обращении. Выйти из позиции до погашения можно, но не из любой и не всегда по справедливой цене. Чувствительным это делают два обстоятельства: 84% объёма размещений адресовано неквалифицированным инвесторам, и в том же году случились первые дефолты — 27 эмитентов не заплатили по 39 выпускам, неисполненными остались 3,6 млрд ₽, или 0,53% действующих выпусков. Сумма невелика, но дефолтность в десять раз выше, чем по корпоративным облигациям (0,05%).

Инвестиционные платформы

Единственный канал, где ЦБ публикует и объёмы, и число инвесторов, — контрольная точка для остального рынка. Привлечено 57,1 млрд ₽ против 54,2 млрд ₽ годом ранее: +5%, то есть падение в реальном выражении. Зарегистрировано 231,9 тысячи инвесторов (217,5 тыс. физлиц, 11,3 тыс. ИП, 3,1 тыс. юрлиц), активны в среднем за год 37,6 тысячи — на 31% меньше. В четвёртом квартале активность опустилась до 34,8 тысячи, или 15% зарегистрированных против 27% годом ранее, — исторический минимум. Операторов в реестре 105, 87% привлечённых средств получил малый и средний бизнес.

По инструментам: 43,6 млрд ₽ (76%) — краудлендинг, 13,2 млрд ₽ (23%) — краудинвестинг, внутри которого почти весь российский pre-IPO, и 0,6 млрд ₽ — утилитарные цифровые права, появившиеся в четвёртом квартале.

Причина торможения — качество портфеля. Просрочка выросла за год на 3,5 млрд ₽, до 7,2 млрд ₽, а её доля превысила 22,8% против 4% по банковским кредитам МСП: каждый третий договор с заёмщиком проблемный. Инвесторы увидели этот риск в собственных портфелях и ушли — доля активных упала почти вдвое. Ограничителем оказались невозвраты, а не спрос бизнеса на деньги или регуляторные барьеры.